张明的专栏
张明

文章:38
人气:83048

订阅此专栏
张明,经济学博士,研究员,中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任,中国社会科学院国际金融研究中心副主任。研究领域为国际金融与中国宏观经济。近年来,在跨境资本流动、外汇储备投资、人民币汇率与人民币国际化、中国货币政策等。

张明的专栏

中国投资者趋势性减持美国国债的概率不大 2018年1月16日 18:52

未来中国投资者持有美国国债的存量可能有增有减,但短期内中国投资者持有美国国债与中国外汇储备的比率出现趋势性下降的概率不大。如果2018年中国外汇储备存量基本上保持稳定,那么中国投资者持有美国国债的规模也可能保持大致稳定。

人民币转为升值的关键是什么? 2017年9月12日 17:55

既然当前中国央行已经成功地打消了市场上的单边升值预期,那么当前中国央行应当加快推动人民币汇率形成机制改革。改革的方向自然是提高国内市场供求对每日汇率开盘价的影响程度,而不是811之后与国内市场供求渐行渐远。

资本外流压力在2017年下半年可能重新加大 2017年7月17日 22:24

2017年中国跨境资本外流的确在显著放缓,这主要表现为本国居民通过合法渠道的资金外流规模明显下降,包括其他投资、证券投资与直接投资。

人民币形成机制新改革:汇率弹性下降 维稳意图增强 2017年6月4日 15:47

在“收盘价+一篮子+逆周期调节因子”的新机制下,预计短期内这会推动人民币兑美元汇率的走强,而在下半年,如果美元重新走强,新的机制也会缓解人民币兑美元汇率的贬值压力。

资本外流在2016年达到峰值 内资外流成为主导性因素 2017年2月21日 7:19

中国的年度资本账户逆差与季度资本账户逆差分别在2016年与2016Q4达到历史性峰值。近年来,经常账户下的服务贸易项成为资本外流的重要渠道。2016年中国直接投资项首次出现年度净流出。其他投资项净流出一直是中国资本外流的最重要部分,但2016年,内资外流取代外资外撤,成为其他投资项净流出的主导型因素。不断扩大的误差与遗漏项净流出值得高度重视。随着外管局针对跨境资本流动的监管措施的不断加强,预计2017年资本账户逆差低于2016年,但也不排除资本外流在特定情形下再度加剧的可能性。

“微加息”,货币政策新常态? 2017年2月14日 14:07

在新的货币政策框架下,央行正在尝试更精准、更温和的调控手段。首先,从“数量型”调控转为“价格型”调控。第二,“稳健”的货币政策由“松”向“紧”,但总体维持“中性”。第三,疏通货币政策传导机制,以支持“预调、微调”的政策预期。

特朗普连发数弹 贸易战隐现端倪 2017年2月7日 9:06

在全球经济低迷和贸易失速的情况下,美国的贸易保护政策伴随着特朗普就职而开启。退出TPP协议预示着美国经贸政策可能将从强调多边贸易规则转向关注双边贸易协定。提升制造业过剩产能行业的产能利用率可以在短期内增加国内就业,从而可能成为贸易保护的首选。中美贸易摩擦隐见端倪,全面贸易战的可能性不大,主要的贸易争端或集中于以钢铁为代表的部分行业。

特朗普经济新政如何影响中国? 2017年1月10日 17:36

短期看,强化资本管制的确可以起到立竿见影的效果。但是,国际收支情况改善是个漫长的过程。全球贸易背景下的资本流动需求无法抑制。贬值压力不完全释放,保汇率还是保外储的问题将始终存在。人民币贬值压力如何释放,外汇储备余额能否坚持到贬值压力完全消失,均存在重大不确定性。

人民币贬值压力从何而来:基本面远比预期重要 2016年12月27日 9:15

考虑到利差收窄、投资回报率下降、金融风险显性化等因素,笔者认为,2017年人民币兑美元汇率依然会面临贬值压力。不过,考虑到美元指数上升空间有限,笔者认为,到2017年年底,人民币兑美元汇率可能贬值至7.3%左右,这意味着2017年人民币兑美元汇率仍有6%左右的贬值空间。

资本外流仍在加剧 2016年12月19日 21:39

有关数据显示,中国经济面临的资本净外流在2016年第3季度与第4季度进一步加剧。2016年第3季度国际收支表口径的外汇储备缩水规模要比央行口径的外汇储备缩水规模超过约1000亿美元,目前似乎找不到令人满意的解释。近期,跨境人民币资金发生了持续大规模的净外流,这可能是国内主体规避央行监管的一种新模式。我们对持续人民币资金净外流为何没有导致离岸人民币存款规模增长,提出了一种有待验证的猜想。

人民币兑美元贬值压力有望趋缓 年内或不会破7 2016年11月21日 20:21

近期人民币兑美元汇率加速下跌的最重要原因,是美元指数的加速上行。预计未来美元指数进一步上升空间有限,可能在100左右持续盘整。这意味着短期内人民币兑美元汇率贬值压力有望趋缓,我们依然维持今年年底人民币兑美元汇率约在6.9左右,明年年底约在7.2左右的判断。

短期资本外流再加剧 人民币兑美元贬值预期相互加强 2016年11月11日 19:26

考虑到未来一段时间内,中国短期资本流动依然会保持较大的不确定性。在特定情形下,短期资本外流可能进一步加剧,进而与人民币兑美元贬值预期之间相互加强。因此,有关部门应该注重加强对短期资本外流的监测与管理。

美元指数会突破100吗? 2016年10月24日 21:47

上世纪70年代以来,美元指数呈现周期性波动的特征,每次贬值周期大概持续10年,而每次升值周期大概持续5-6年。我们认为本轮美元升值周期的起点是美联储宣布准备逐步退出量化宽松政策的时点,即2013年年底。美元保持相对强势具有利率、购买力以及竞争力等短中期的基础,特别是美联储加息预期的强化和欧洲银行业风险以及英国脱欧风险的持续暴露,将强化美元指数的短期走势,美元指数突破100或将在近期实现。美元保持相对强势亦反映在了期货和期权市场多头持仓之中。

人民币兑美元贬值压力或继续加大 明年中破7概率大 2016年10月17日 17:18

美联储在2016年12月加息一次依然是大概率事件。受这一冲击的影响,未来一段时间美元指数仍有较大概率走强。这意味着即使在人民币中间价定价新规之下,人民币兑美元汇率的贬值压力也会继续加大。我们维持人民币兑美元汇率在今年年底跌至6.8-6.9,在明年年中跌破7.0的判断。

中国投资者会持续大规模减持美国国债吗? 2016年9月21日 14:29

在未来一段时间内,中国投资者不会持续大规模减持美国国债。未来几年内,由于美联储步入新的加息周期,美元可能继续走强;处于避险角度考虑,中国投资者更可能减持美股而非美债;迄今为止的减持行为主要是由外汇储备存量缩水所致,而非中国央行主动在减持美元资产。

警惕美联储政策外溢效应 人民币或继续小幅贬值 2016年8月30日 16:48

由于美联储加息将主要集中在2016年9月份及其之后,在这个阶段我国的资本外流与人民币贬值压力可能再度加剧。2016年年底,人民币兑美元汇率的最低值可能跌至6.8-7.0,而人民币兑CFETS指数可能跌至90-92左右。

三季度降准必要性加大 降息空间相对有限 2016年8月20日 9:24

下半年货币政策的空间整体较小,但仍然将保持稳健宽松的态势:一是传统货币政策工具仍将发力。三季度降准必要性加大,降息空间相对有限,下半年预计降准2次左右。

811汇改释放人民币贬值压力 年内破7概率较小 2016年8月16日 22:26

到2016年年底,人民币兑美元汇率有望跌至6.8-6.9左右,但破7概率较小。人民币兑美元汇率在2017年破7将是大概率事件。人民币兑CFETS货币篮指数到2016年年底可能降至90左右。

英国脱欧风险聚集 中国资本外流和贬值压力再加大 2016年7月25日 16:56

在经历了2016年上半年的资本外流与人民币贬值压力趋缓之后,2016年下半年,资本外流与人民币贬值压力可能再度加大;出口增速依然不乐观,进口增速反弹难持续;欧盟银行业风险加剧,可能导致投资者重新审视中国银行业有关风险,目前影子银行产品与信用债市场违约风险可能传递至商业银行表内。

中国外汇储备与别国外汇储备不一样吗? 2016年7月20日 16:52

在当前国内外环境下,中国央行应该在加强跨境资本流动管理的同时,进一步增强人民币汇率的弹性,这样既有助于增强中国货币政策的独立性,也有助于节约储备的消耗。高达3万亿的外汇储备是中国未来经济发展与金融稳定的宝贵资源,是中国人民的国民财富,应该用到更具价值的渠道上去。